Fastighetsbolaget Trianons förvaltningsresultat per aktie ökade med 20 procent under det första kvartalet 2026 jämfört med ifjol. Förvaltningsresultatet ökade parallellt till 50,1 (45,3) miljoner kronor under samma period, motsvarande en ökning om 10,6 procent. Det var 13,6 procent lägre än Mangolds prognos. Hyresintäkter minskade till 205,0 (208,6) miljoner kronor parallellt med att driftnettot sjönk till 128,2 (129,2) miljoner kronor, vilekt var i linje med vår prognos.  Substansvärdet (EPRA NAV) har ökat till 33,92 (32,02) kronor per aktie, motsvarande en förbättring om 5,9 procent. Parallellt har fastighetsvärdet ökat till 13 046 (12 247) miljoner kronor, motsvarande en ökning om 6,5 procent. Fastighetsvärdet har framfört allt ökat till följd av genomförda förvärv i december och som tillträddes i januari. Dessa väntas bidra till fortsatt tillväxt. Mangold ser att Trianon är på rätt väg med ökande substansvärde, förbättrade nyckeltal och med förväntad god lönsamhetsutveckling under 2026. Riktkursen justeras ned  till 25,50 (26,50) kronor per aktie på 12 månaders sikt. Det motsvarar en uppsida om cirka 40 procent. En lägre riktkurs härleds framför allt från lägre värderingar hos peers. Trianon handlas till en substansrabatt på över 45 procent samtidigt som transaktioner genomförs till värdering. Mangold menar att det bekräftar Trianons värderingar vilket talar för att bolaget är undervärderat. Förvaltningsresultat förväntas dessutom öka med 22,6 procent under 2026 vilket vi menar föranleder en högre värdering. Hög rabatt sett till substansvärde och en 18 procent lägre värdering jämfört med peers gällande förväntat förvaltningsresultat för 2026 gör att vi sammantaget ser potential för uppvärdering.