Pareto Asset Management

Månadsrapport Pareto Sverige maj 2026

Källa: MFN
Negativ

Sammanfattning

Pareto Sverige A, C och D underpresterade jämfört med SIXPRX i maj. Fondens nya innehav är Octave Intelligence, en avknoppning från Hexagon, som bedöms ha goda tillväxtförutsättningar och stabilt kassaflöde. AFRY har exkluderats från portföljen efter svaga rapporter.

Analys

Fondens avkastning i maj var svagare än jämförelseindexet, vilket indikerar en viss underprestation. Införandet av Octave Intelligence som ett nytt innehav, med en nischad position inom integrationsmjukvara och potential för både tillväxt och framtida utdelningar/återköp, är en strategisk satsning. Avyttringen av AFRY signalerar en omstrukturering av portföljen baserat på svaga finansiella resultat och utebliven tillväxt, vilket tyder på en aktiv förvaltning för att förbättra fondens framtida resultat.

Nyckeltal

Pareto Sverige A avkastning maj
1,7%
Pareto Sverige C avkastning maj
1,8%
Pareto Sverige D avkastning maj
1,8%
SIXPRX avkastning maj
3,4%
Octave Intelligence portföljandel
strax under 1%
Octave Intelligence fri kassaflödes-marginal
cirka 20%

Insikter

  • • Fondens förvaltare har aktivt omstrukturerat portföljen genom att avyttra AFRY och öka innehavet i den nyintroducerade Octave Intelligence.
  • • Octave Intelligence, en avknoppning från Hexagon, introduceras som ett nytt innehav med fokus på integrationsmjukvara och AI-applikationer.
  • • Trots geopolitisk oro visade aktiemarknaderna motståndskraft, drivet av optimism inom tekniksektorn och uppjusterade vinstförväntningar.

Optimistiska börser trots geopolitisk oroAktiemarknaderna präglades under maj fortsatt av konflikten i Mellanöstern, men sentimentet var förvånansvärt motståndskraftigt. Brentoljepriset sjönk under månaden från 115 till 95 dollar fatet. Trots att ett formellt fredsavtal ännu inte finns på plats, steg de globala aktiemarknaderna generellt. Uppgången drevs främst av en stark optimism inom teknologisektorn samt av uppjusterade vinstförväntningar hos bolagen. S&P 500 Total Return Index (USA) steg med 5,3% under månaden och Stockholmsbörsen (SIXPRX) noterade en uppgång på 3,4%. Långräntor världen över var under månaden relativt oförändrade.

Pareto Sverige A steg med 1,7% i maj; Pareto Sverige C med 1,8%; Pareto Sverige D med 1,8%Pareto Sverige A steg med 1,7%; Pareto Sverige C med 1,8%; och Pareto Sverige D med 1,8% under månaden samtidigt som fondens jämförelseindex SIXPRX steg med 3,4%. Ericsson, Investor och Asmodee gav de bästa bidragen under månaden medan Assa Abloy, Alfa Laval och Axfood bidrog minst.

Hexagonavknoppningen Octave nytt innehav i portföljenI slutet av månaden knoppades Octave Intelligence av från vårt portföljbolag Hexagon. Vi valde att öka positionen något i samband med detta till strax under 1% av portföljen. Octave tillhandahåller affärskritisk integrationsmjukvara inom exempelvis energirelaterade verksamheter, samhällssäkerhet och industrisektorn. Bolagets mjukvara fungerar som en intelligent brygga mellan den fysiska världen och digitala beslutsstödsystem, vilket gör den svår att byta ut. Exempelvis implementerar bolaget AI-modeller tränade på domänspecifika data för att möjliggöra prediktiv analys. Även om AI generellt ses som ett hot mot vissa SaaS-modeller, ser vi att Octaves nischade position skyddar dem. Framöver ser vi goda förutsättningar för försäljningstillväxt, främst genom merförsäljning till befintliga kunder. Bolagets mål om 6–8 % organisk tillväxt över tid framstår som rimligt. Vi ser fortsatt stabilt kassaflöde via prenumerationsintäkter (fri kassaflödes-marginal om cirka 20%) där bolaget hamnar i en nettokassaposition år 2027. Detta möjliggör för fortsatta förvärv och/eller aktieåterköp/utdelning. Dessutom anser vi att bolaget kan vara en uppköpskandidat. Inte minst med tanke på att Octave nu handlas på en fri kassaflödes-avkastning om goda 7% för 2025 samt en justerad EV/EBIT om 11x. Värt att veta är att bolaget har flaggat för potentiella bokföringsmässiga nedskrivningar av äldre varumärken i samband med Q2-rapporten. Vi bedömer dessa som icke-kassaflödespåverkade.

AFRY exkluderat från portföljenI samband med tidigare svagare än väntade kvartalsrapporter har vi under ett antal månader minskat vårt innehav i AFRY. Dessvärre levde inte heller Q1’26-rapporten upp till förväntningarna så vi valde under maj månad att avyttra vårt resterande innehav. Givet bolagets fördelaktiga slutmarknadsexponering borde de kunna uppnå en god debiteringsgrad, försäljningstillväxt och marginalprofil men resultaten har de senaste åren uteblivit.

KontakterPareto Asset Management AB, Box 2165, 103 14 Stockholm, Tel 08-790 57 00paretoam.seFölj oss gärna på LinkedIn

Bifogade filerPareto Sverige A

Öppna PDF