AI-investeringar, geopolitik och Q2-rapporter i marknadens blickfångUnder juli fortsatte oron kring avkastningsprofilen hos de stora teknikbolagens AI-investeringar att skapa viss volatilitet. Samtidigt sattes också det bräckliga övergångsavtalet mellan USA och Iran på prov när fortsatta sporadiska attacker och skarp retorik skapade osäkerhet kring fredsförhandlingarnas framtid. På finansmarknaderna skiftades fokuset mot Q2-rapportperioden som över lag har varit robust. Världens långräntor steg generellt under månaden. Stockholmsbörsen (SIXPRX) var upp med 2,2%, medan MSCI World steg 0,5% och S&P 500 Total Return Index (USA) i princip var oförändrat.

Pareto Sverige A steg med 2,1% i juli; Pareto Sverige C med 2,2%; Pareto Sverige D med 2,2%Pareto Sverige A steg med 2,1%; Pareto Sverige C med 2,2%; och Pareto Sverige D med 2,2% under månaden samtidigt som fondens jämförelseindex SIXPRX steg med 2,2%. SEB, Volvo och Hexagon gav de bästa bidragen under månaden medan AstraZeneca, Sandvik och Ericsson bidrog minst.

Över lag starka Q2-rapporterI slutet av juli hade nästan alla av våra bolag rapporterat Q2. 50% av bolagen har rapporterat rörelseresultat som har varit bättre än förväntansbilden. 30% av rörelseresultaten har varit i linje och 20% sämre. Således en rapportperiod för portföljen som har levererat starka resultat. Hexagon rapporterade solida Q2-siffror. Organisk försäljningstillväxt var hela 12% och omstruktureringsprogrammet ligger före plan. Bolaget kommunicerade att orderboken i Q2 sekventiellt var starkare men att det fortfarande finns vissa slutmarknader som har förblivit svaga. Marginalerna var något bättre än väntat och kassaflödet överraskade på uppsidan. Det är tydligt att ledningens och styrelsens decentraliseringsstrategi har börjat bära frukt vilket är positivt för bolagets framtid. SEB:s Q2-rapport överraskade positivt med räntenetto över förväntansbilden. Även övriga intäktsposter slog förväntningarna samt kostnaderna som var lägre. Allt detta var drivet av en återhämtning i lånetillväxt för företag, hög aktivitet på kapitalmarknaden och färre heltidstjänster i årstakt. Avkastningen på eget kapital ligger runt 15%. Vi tror att en vinsttillväxttakt om runt 10% per år samt fortsatta utdelningar och aktieåterköp kommer fortsätta stärka aktien på längre sikt. AAK rapporterade svagt för Q2. Volymerna var i underkant jämfört med väntat; detsamma med lönsamheten. En stor del av detta kan förklaras av produktionsrelaterade utmaningar vid anläggningen i Karlshamn, men även hänförligt till en viss prispress inom Food Ingredients. Bolaget har sedan tidigare ett uttalat ökat fokus på volymtillväxt tillsammans med det långsiktiga målet om lönsamhetstillväxt om 10% per år. AAK är stadigt i sin kapitalallokeringsstrategi där bolaget tydligt styr efter avkastning på återinvestering i verksamheten kontra utdelning samt aktieåterköp. Som tidigare meddelat ämnar bolaget återköpa aktier för SEK 1mdr i tillägg till utdelningen. Volvo hade en solid Q2-rapport med försäljning, resultat och marginal över förväntansbilden. Orderingången för lastvagnar var 18% bättre än väntat med en tillväxt om hela 33% i årstakt. Bolagets prognoser för underliggande marknadstillväxt inom lastvagnar och anläggningsmaskiner var generellt höjda eller oförändrade. Även kassaflöde var starkt och nettokassan var i slutet av andra kvartalet på SEK 20 miljarder (vilket ger stort handlingsutrymme). Volvo är fortsatt ett av våra största innehav och utvecklingen i Q2 förstärker vår vy kring bolaget. Aktien handlas på P/E 15x för 2027 och EV/EBIT 11x.

KontakterPareto Asset Management AB, Box 2165, 103 14 Stockholm, Tel 08-790 57 00paretoam.seFölj oss gärna på LinkedIn

Bifogade filerPareto Sverige A