Blandad utveckling i oktoberDet var en blandad utveckling på de globala finansmarknaderna under oktober. Positivt var att amerikanska och europeiska långräntor sjönk från tidigare toppnivåer samt att både FED och ECB lämnade sina styrräntor oförändrade. Negativt var att oljepriset steg ytterligare i kölvattnet av den utdragna Irankonflikten.
Narrativet kring AI och datacenter var däremot negativt. Investerare ifrågasätter i allt större utsträckning lönsamheten i de enorma investeringar som har gjorts och planeras inom sektorn. Skepticismen kring lönsamheten i investeringarna, i kombination med oro för att nuvarande estimat överskattar den framtida investeringsviljan inom sektorn, bidrog till stora kursnedgångar i många AI-exponerade aktier. Detta syntes tydligt på den amerikanska marknaden, där tekniktunga Nasdaq Composite föll med cirka 5% i oktober medan det mer industritunga och traditionellt konjunkturexponerade Dow Jones Industrial Average steg med cirka 1,7%. Ur ett svenskt perspektiv var utvecklingen stabil. Carnegie Small Cap Index steg med 0,8%, vilket var något bättre än storbolagsindexet OMX30 som ökade med 0,2%.
Rapportperioden i fokusPareto Småbolagsfond steg med 0,7% i oktober, i princip samma utveckling som vårt jämförelseindex. Trots uppgången upplevde vi ett försiktigt marknadssentiment, sannolikt drivet av de stora negativa kursrörelserna i vissa AI-exponerade bolag i USA. Vi bedömer att uppgången under månaden framför allt drevs av en överlag stark rapportperiod för det tredje kvartalet, med god vinsttillväxt och resultat där majoriteten av bolagen var i linje med eller överträffade förväntningarna. Samtidigt noterade vi att bolag som rapporterade svagare än väntat straffades hårdare än vad bolag med starka rapporter belönades.
Vid utgången av oktober hade 33 av portföljens 40 innehav rapporterat. Av dessa rapporterade 90% resultat som var bättre än eller i linje med förväntningarna. Medianen för bolagens vinsttillväxt var 19%. Den största negativa avvikelsen mot förväntningarna kom från Note, vars resultat var cirka 6% lägre än väntat.
Mycronic och NCAB positiva utropsteckenMycronic rapporterade ett rörelseresultat som var 46% bättre än väntat och mer än dubbelt så högt som under Q3 2025. Bolaget har breddat sin verksamhet väsentligt under de senaste åren. Historiskt genererades i princip hela bolagets vinst från affärsområdet Pattern Generators, som producerar maskritarmaskiner. Dessa maskiner såldes tidigare främst till displayindustrin, exempelvis tillverkare av TV-apparater och datorskärmar. Genom förvärv inom nya segment och en breddning av kärnverksamheten inom Pattern Generators har bolaget även ökat sin exponering mot halvledarindustrin.
Det stora utropstecknet i det tredje kvartalet var att det relativt nya segmentet Global Technologies stod för det största bidraget till koncernens resultat, efter ett kvartal med mycket stark tillväxt och lönsamhetsutveckling. För oss är detta ett kvitto på bolagets förmåga att utvecklas. Mycronic stärker sin redan dominerande position inom den ursprungliga maskritarverksamheten, samtidigt som bolaget framgångsrikt utvecklar nya affärsområden. Historiskt var Mycronic ett enbent bolag med mycket volatil intjäning. Intjäningen är fortfarande mer volatil än i många andra bolag, men verksamheten blir snabbt mer diversifierad med bidrag från fler segment, produktkategorier och kunder. Trots den mycket starka rapporten föll Mycronics aktie med över 10% i oktober, tyngd av det övergripande negativa sentimentet kring AI-relaterade aktier.
NCAB var det andra stora utropstecknet. Orderingången steg med 166%, vilket var 71% bättre än väntat. Försäljningen ökade med över 50%, knappt 20% mer än förväntat, medan rörelseresultatet steg med över 90% och var drygt 20% bättre än väntat.
NCAB säljer mönsterkort, som är en viktig del i uppbyggnaden av ett datachip. Efterfrågan från datacenter, ett segment som NCAB inte bearbetar direkt, har ändå påverkat bolagets slutmarknader. Bristen på mönsterkort har drivit kraftiga prisökningar samtidigt som kunderna tidigarelägger sina beställningar för att säkerställa tillgången på komponenter och kunna leverera i tid till sina egna kunder. Bolaget kommenterade att man bedömer att denna marknadssituation kommer att bestå under 2027, vilket indikerar goda marknadsförutsättningar även under nästa år. Till skillnad från Mycronic steg aktien efter rapporten, trots det negativa sentimentet kring AI-relaterade aktier.
Positiv trend och utsikter för portföljbolagenInklusive Mycronic och NCAB rapporterade sex av portföljens innehav resultat som översteg förväntningarna med mer än 10%. Övergripande noterar vi att en stor del av portföljbolagen befinner sig i en återhämtningsfas efter en period av svag underliggande tillväxt under 2025 och delvis även i början av 2026. Under innevarande år har vinsttillväxten för portföljbolagen accelererat, och utsikterna för årets sista kvartal och 2027 ser ljusa ut.
KontakterPareto Asset Management AB, Box 2165, 103 14 Stockholm, Tel 08-790 57 00paretoam.seFölj oss gärna på LinkedIn
Bifogade filerManadsrapport Pareto Småbolagsfond A