Kalqyl

Amhult 2: Ett fastighetsbolag med unik position i Torslanda

Källa: MFN
Positiv

Sammanfattning

Bevakning inleds på Amhult 2, ett fastighetsbolag som färdigställer sitt stadsutvecklingsprojekt Amhult Centrum. Bolaget uppvisar låga vakanser och en stark bostadskö, vilket genererar stabila kassaflöden. En option på markområdet Skogens Gård finns för framtida utveckling.

Analys

Amhult 2 befinner sig i slutskedet av sitt projekt i Torslanda, med endast två kvarter kvar att färdigställa. Bolaget har en mycket låg vakansgrad och en betydande bostadskö, vilket ger stabila kassaflöden. En option på ett större markområde, Skogens Gård, finns för framtida expansion, men detta är inte inkluderat i nuvarande värdering. Amhult 2 handlas till en substansrabatt jämfört med jämförbara bolag, men rabatten bedöms som överdriven givet bolagets starka uthyrningsgrad och projektgenomförande. Geografisk koncentration utgör en risk.

Nyckeltal

Vakansgrad
< 1,0%
Bostadskö
ca 430
Substansrabatt
53,3%
P/E-rabatt mot peergrupp (2027E)
26,6%
P/E (2026E)
9,5x
P/E (2027E)
9,2x

Insikter

  • • Bevakning inleds på Amhult 2 med en initial köprekommendation och en uppsida om 19,8% baserat på en målmultipel.
  • • Den låga vakansgraden och den omfattande bostadskön sticker ut positivt i en annars utmanande fastighetsmarknad.
  • • Skogens Gård utgör en långsiktig option med betydande värdepotential, men är inte inkluderad i nuvarande värdering.

Vi inleder bevakning på Amhult 2, ett fastighetsutvecklings och förvaltningsbolag med ett unikt stadsutvecklingsprojekt i Torslanda, Göteborg. Bolaget befinner sig i slutskedet av att färdigställa stadsdelen Amhult Centrum, där byggnationen av den första etappen påbörjades 2013. Nu återstår bara den andra etappen av kvarteret Hercules samt det sista kommersiella kvarteret Utrikesflyget. När dessa projekt är färdigställda är all mark inom Amhult Centrum bebyggd, vilket markerar slutet på en över 20 år lång utvecklingsfas.

Vi inleder bevakning på Amhult 2, ett fastighetsutvecklings och förvaltningsbolag med ett unikt stadsutvecklingsprojekt i Torslanda, Göteborg. Bolaget befinner sig i slutskedet av att färdigställa stadsdelen Amhult Centrum, där byggnationen av den första etappen påbörjades 2013. Nu återstår bara den andra etappen av kvarteret Hercules samt det sista kommersiella kvarteret Utrikesflyget. När dessa projekt är färdigställda är all mark inom Amhult Centrum bebyggd, vilket markerar slutet på en över 20 år lång utvecklingsfas.

Låga vakanser genererar stabila kassaflödenEn betydande del av Amhult Centrum är redan färdigställd och genererar hyresintäkter. Vid utgången av 2025 hade bolaget endast en ledig lokal, motsvarande en vakansgrad på under 1,0 %. Bostadsbeståndet har konsekvent varit fullt uthyrt och bolaget har en kö till sina lägenheter som uppgår till cirka 430 betalande sökande. Detta kan jämföras med många andra fastighetsbolag som rapporterat om ökande vakanser de senaste åren, samtidigt som vakansgraden för kontor i Göteborg uppgår till omkring 12,0 %. Efterfrågan drivs av områdets attraktiva läge i Torslanda, med närhet till större arbetsgivare såsom Volvo och Göteborgs Hamn, i kombination med god tillgänglighet till centrala Göteborg och närhet till natur och skärgård.

Skogens Gård, en option för framtidenAmhult 2 har en option att förvärva markområdet Skogens Gård, beläget några kilometer från Amhult Centrum, från Lysevägens Bostads AB. Bolaget ägs av Tipp Fastighets AB, som i sin tur ägs av Amhult 2:s huvudägare Eigil Jakobsen genom bolag. Marken är på cirka 37,0 hektar vilket är större än Amhult Centrum på cirka 4,4 hektar. Här finns potential att utveckla en ny stadsdel, Skogens Gård, i ett attraktivt läge på centrala Hisingen. Ett förvärv förutsätter dock att Amhult 2 successivt stärker balansräkningen i samband med att Amhult Centrum färdigställs. Därtill krävs framsteg i detaljplaneprocessen, då marken i dagsläget är klassificerad som jordbruksmark. Vi inkluderar idag inte Skogens Gård i vår värdering, då projektet befinner sig i ett tidigt skede och är förknippat med osäkerhet. Men vi noterar att området utgör en långsiktig option med betydande värdepotential vid framtida exploatering.

Outlook och värderingAmhult 2 handlas till en substansrabatt om 53,3 % samt till en P/E-rabatt om 26,6 % mot vår peergrupp av noterade bostadsbolag på 2027E. Den stora substansrabatten är inte unik för Amhult 2, utan hela sektorn har genomgått en betydande multipelkontraktion de senaste åren. Vi anser dock att rabatten i Amhult 2:s fall framstår som överdriven, mot bakgrund av bolagets moderna fastighetsbestånd, i princip full uthyrningsgrad samt en omfattande bostadskö. Bolaget handlas för närvarande till ett P/E-tal, baserat på förvaltningsresultatet, om 9,5x respektive 9,2x för 2026E och 2027E. Det framstår inte som ansträngande, särskilt mot bakgrund av bolagets starka historik och konsekventa genomförande av Amhult Centrum utan större förseningar eller missöden. Samtidigt innebär den geografiska koncentrationen till Torslanda i Göteborg en risk, och bolaget saknar vissa skalfördelar inom finansiering och förvaltning som större fastighetsbolag har. Baserat på en målmultipel om 11,0x P/E på 2027E, vilket fortfarande innebär en rabatt mot vår peergrupp, som handlas till en medianmultipel om 11,6x, ser vi en uppsida om 19,8 % på 2027E. I ett mer positivt marknadsklimat, präglat av fortsatt sjunkande räntor, ser vi potential för en större uppvärdering, inte minst mot bakgrund av den betydande substansrabatten.

Läs hela analysen här

För mer information, vänligen kontakta:

Mattias Folkesson, vd (mattias.folkesson@fairvalue.se)Albin Eriksson, analytiker (albin@kalqyl.se)Erik Lundberg, analytiker (erik.lundberg@kalqyl.se)Gustav Gabinus, analytiker (gustav@kalqyl.se)Pontus Fredriksson, analytiker (pontus@kalqyl.se)

Om Kalqyl

Kalqyl är ett nytänkande analysbolag med en snabbväxande plattform och en unik räckvidd bland nordiska investerare. Med djup expertis och fokus på kvalitativt innehåll levererar vi analyser och intervjuer som engagerar och skapar värde.

Bifogade filer

Amhult 2: Ett fastighetsbolag med unik position i Torslanda

Öppna PDF